🌐 글로벌 경제 질서의 전환: 레이 달리오의 경고
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It's Too Late: The Changes Are Coming
Some people believe that the tariff disruptions will settle down as more negotiations happen and greater thought is given to how to structure them to work in a sensible way. However, I am now hearing from a large and growing number of people who are having
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이미 늦었다: 변화는 오고 있다
레이 달리오 (Ray Dalio)
브리지워터 설립자, 최고투자책임자(CIO) 멘토, 이사회 멤버
2025년 4월 29일
일부 사람들은, 협상이 더 진행되고 관세 구조에 대한 합리적인 고찰이 이루어지면, 최근의 관세 혼란이 결국 진정될 것이라 믿는다. 하지만 나는 현재 이러한 문제를 직접 겪고 있는 많은 사람들, 그리고 그 수가 계속 증가하고 있는 사람들로부터 ‘이미 너무 늦었다’는 이야기를 듣고 있다.
예를 들어, 미국으로 수출하는 기업들, 그리고 미국과 거래하는 다른 나라의 수입업체들은 이제 미국과의 거래를 대폭 축소해야 한다고 말한다. 관세가 어떻게 되든 근본적인 문제가 사라지지 않을 것이며, 미국과의 상호의존도를 급격히 줄이는 것이 현실적인 대응이라는 판단에서다.
보다 구체적으로, 중국에 있는 미국 기업 및 투자자, 미국과 거래하는 중국 내 기업 및 투자자, 미국 내에서 중국과 거래하는 미국 기업 및 투자자, 그리고 미국에서 활동하며 미국과 거래하는 중국 기업 및 투자자들 모두가, 향후 어떤 무역 협상이 진행되든 상관없이 이제는 대안을 모색해야 하는 상황이다.
이처럼 미·중 간 상호의존을 최소화하려는 필요성과 갈등 가능성에 대한 우려는 이제 널리 인식되고 있다. 그리고 이는 무역, 자본시장, 지정학, 군사 관계 전반에 걸쳐 미국과의 관계를 다루는 거의 모든 나라의 대다수 사람들에게 점점 일반적인 인식으로 자리 잡고 있다.
아직 완전히 자각되진 않았지만, 미국이 세계 최대의 제조업 제품 소비국이자 과소비를 감당하기 위한 부채 자산의 최대 발행국이라는 사실 또한 점점 더 널리 인식되고 있다. 이러한 구조는 지속 불가능하며, 미국에 물건을 팔고 자금을 빌려주고 나서 그 대가로 실질적인(즉, 평가절하되지 않은) 달러를 받을 수 있다고 기대하는 것은 순진한 생각이다. 따라서 이에 대한 대체 계획이 반드시 필요하다.
간단히 말해, 막대한 무역 및 자본 불균형이 지속 불가능한 조건과 단절의 주요 위험을 만들어내고 있으며, 결국 이러한 불균형은 반드시 축소되어야 한다. 즉, 과도한 불균형 + 탈세계화 = 더 작아진 무역 및 자본 불균형이라는 공식이다.
보다 넓은 맥락에서 내가 말하고자 하는 바는 다음과 같다.
- 우리는 지금 화폐 질서, 국내 정치 질서, 국제 질서가 지속 불가능한 나쁜 기초 여건으로 인해 붕괴 직전에 있으며, 이는 쉽게 관찰되고 측정 가능하다.
- 이 같은 붕괴로 이어지는 사건의 흐름은 역사적으로 반복되어 왔으며, 현재의 상황은 과거의 화폐, 정치, 사회, 지정학 질서의 변화가 현대적으로 재현되고 있는 것과 같다.
- 미국이 직면한 이 도전과제들로 인해, 세계는 점차 미국을 우회하기 시작할 가능성이 높아지고 있다. 각국은 미국과의 단절에 적응하고, 미국을 중심으로 하지 않는 새로운 연결망(synapse)을 형성해 나가고 있다.
- 이러한 상황을 최선의 방식으로 관리한다면, 최악의 방식으로 대응했을 때보다 훨씬 더 나은 결과를 얻을 수 있다.
내가 보기엔 가장 바람직한 접근법은 차분하고 분석적인 방식으로 협력하여 구조적 불균형과 자급자족의 필요성을 공통의 과제로 인식하고, 이를 통해 ‘아름다운 디레버리징(deleveraging)’과 리밸런싱을 이끌어내는 것이다.
예를 들어, 내 신간 『국가는 어떻게 파산하는가: 대순환』에서는 미국 정부의 부채 문제에 대한 해법으로 **‘3단계, 3% 해결책’**을 제시하고 있다. 이 방식은 현재 우리가 걷고 있는 경로보다 훨씬 나은 결과를 가져올 수 있다.
안타깝게도 지금까지 우리는 이러한 바람직한 방식 대신, 갈등과 변동성이라는 불안정한 현실을 목격하고 있다. 이는 되돌릴 수 없는 부정적인 결과로 이어지는 교훈을 남기고 있다.
이러한 이유로, 나는 우리가 지금 세계 질서의 큰 변화를 제대로 인식하고 계획할 수 있는 이상적인 시점을 이미 지나고 있다고 우려한다. 투자자, 정책 입안자, 기타 주요 의사결정자들은 이제 단기적인 시장 움직임이나 정책 발표에 반응하기보다, 현재 진행 중인 구조적 변화를 차분하고, 지성적으로, 그리고 가능하다면 협력적으로 다루어야 할 때다.
여기서 밝힌 의견은 모두 나의 개인적인 견해이며, 브리지워터(Bridgewater)의 공식 입장은 아니다.
레이 달리오(Ray Dalio)는 2025년 4월 29일에 발표한 에세이에서 글로벌 경제 질서의 근본적인 변화가 이미 시작되었으며, 이를 되돌리기에는 너무 늦었다고 경고합니다. 그는 미국과 중국 간의 상호 의존도가 급격히 감소하고 있으며, 이는 단순한 무역 분쟁을 넘어선 구조적인 변화라고 지적합니다.
🌐 글로벌 경제 질서의 전환: 레이 달리오의 경고
1. 미중 간 상호 의존도의 붕괴
달리오는 미국과 중국 간의 무역 및 자본 시장에서의 긴장이 단순한 협상으로 해결될 수 없는 수준에 이르렀다고 말합니다. 많은 수출입 기업들이 미국과의 거래를 줄이거나 중단하고 있으며, 이는 미중 간의 상호 의존도가 구조적으로 감소하고 있음을 나타냅니다. 이러한 변화는 단순한 관세 문제를 넘어선 것으로, 새로운 공급망과 무역 구조를 모색해야 하는 시점에 도달했습니다.
2. 미국의 과소비와 부채 문제
미국은 세계 최대의 제조품 소비국이자 부채 자산의 발행국으로서, 과소비를 부채로 충당하는 구조를 유지해왔습니다. 그러나 이러한 모델은 지속 가능하지 않으며, 미국에 제품을 판매하고 대출을 제공한 국가들이 실질적인(가치가 하락하지 않은) 달러로 상환받을 수 있다는 기대는 순진한 생각이라고 달리오는 지적합니다. 따라서 다른 계획을 세워야 할 시점입니다.
3. 무역 및 자본 불균형의 조정 필요성
현재의 거대한 무역 및 자본 불균형은 지속 불가능한 조건과 단절의 주요 위험을 초래하고 있습니다. 따라서 이러한 불균형은 감소해야 하며, 과도한 불균형과 탈세계화는 더 작은 무역 및 자본 불균형으로 이어져야 합니다.
4. 글로벌 질서의 붕괴 징후
달리오는 여러 지표를 통해 다음과 같은 결론에 도달합니다:
- 지속 불가능한 나쁜 기본 요소들로 인해 통화 질서, 국내 정치 및 국제 세계 질서가 붕괴 직전에 있습니다.
- 이러한 증가하는 무질서로 이어지는 사건들의 진행은 역사상 여러 번 반복된 것과 유사하며, 이는 통화, 국내 정치 및 사회, 국제 지정학적 질서의 변화에 대한 현대적인 버전으로 보입니다.
- 미국이 이러한 도전에 직면하면서 점점 더 많은 국가들이 미국과의 분리를 수용하고 새로운 연결망을 형성할 위험이 증가하고 있습니다.
- 이러한 상황이 최선의 방식으로 관리된다면 결과는 훨씬 나아질 수 있지만, 최악의 방식으로 관리된다면 결과는 훨씬 나빠질 수 있습니다.
5. '아름다운 디레버리징'의 필요성
달리오는 이러한 불균형과 자급자족의 필요성을 공동의 도전 과제로 간주하고, 침착하고 분석적이며 협조적인 접근을 통해 '아름다운 디레버리징'과 재조정을 달성해야 한다고 강조합니다. 예를 들어, 그의 신간 『국가가 파산하는 방식: 대주기』에서는 미국 정부의 부채 문제를 해결하기 위한 '3부문, 3% 솔루션'을 제시하며, 이는 현재 우리가 가고 있는 경로보다 훨씬 나은 결과를 가져올 수 있다고 설명합니다. 불행히도, 지금까지 우리는 더 나은 방법을 보지 못했고, 대신 되돌릴 수 없는 나쁜 결과로 이어지는 혼란과 변동성을 목격하고 있습니다.
6. 시급한 대응의 필요성
달리오는 이러한 세계 질서의 큰 변화를 인식하고 적절히 계획할 수 있는 이상적인 시기를 지나치고 있다고 우려합니다. 투자자, 정책 입안자 및 기타 의사 결정자들은 일일 시장 움직임과 정책 발표에 반응하여 시각과 입장을 흔들기보다는, 이러한 세계 질서의 큰 근본적인 변화에 침착하고 지능적으로, 이상적으로는 협력적으로 대응해야 한다고 강조합니다.
📘 『국가가 파산하는 방식: 대주기』에서의 통찰
달리오의 신간 『국가가 파산하는 방식: 대주기』에서는 지난 100년간 35개의 국가가 파산한 사례를 분석하여, 부채 위기의 메커니즘을 설명하고 있습니다. 그는 부채가 소득에 비해 과도하게 증가하고, 이자 비용이 정부 수입을 초과하며, 명목 이자율이 인플레이션율과 명목 소득 성장률을 상회할 때 부채 위기가 발생한다고 지적합니다. 이러한 상황에서는 부채 재조정과 통화 발행을 통해 균형을 맞추는 '아름다운 디레버리징'이 필요하며, 이는 긴축적 조치와 완화적 조치의 균형을 통해 달성될 수 있습니다.
🧭 시사점
달리오의 분석은 단순한 경고를 넘어, 현재의 글로벌 경제 질서가 근본적인 전환점에 도달했음을 시사합니다. 특히 미국의 과도한 부채와 소비 구조, 미중 간의 갈등 심화, 글로벌 공급망의 재편 등은 투자자와 정책 입안자 모두에게 새로운 전략과 대응을 요구합니다.
한국의 경우, 미국과 중국 모두와 밀접한 경제 관계를 유지하고 있으므로, 이러한 변화에 민감하게 대응해야 합니다. 특히 수출입 구조의 다변화, 신흥 시장과의 협력 강화, 내수 시장의 활성화 등을 통해 외부 충격에 대한 대응력을 높여야 할 것입니다.
또한, 정부 부채 관리와 재정 건전성 확보를 위한 정책적 노력이 필요합니다. 달리오가 제시한 '3부문, 3% 솔루션'과 같은 접근을 참고하여, 재정 적자를 GDP 대비 3% 이하로 유지하는 등의 목표를 설정하고, 이를 달성하기 위한 구체적인 방안을 마련해야 할 것입니다.
마지막으로, 투자자들은 포트폴리오의 다변화와 리스크 관리에 더욱 주의를 기울여야 합니다. 글로벌 경제의 불확실성이 증가하는 상황에서, 다양한 자산군에 분산 투자하고, 장기적인 시각에서 투자 전략을 수립하는 것이 중요합니다.
레이 달리오의 통찰은 현재의 글로벌 경제 상황을 이해하고, 미래를 대비하는 데 중요한 시사점을 제공합니다. 그의 분석을 바탕으로, 개인과 국가 모두가 변화하는 세계 질서에 능동적으로 대응해 나가야 할 시점입니다.